med vækst vender tilbage til Storbritannien og opsvinget tilsyneladende bedrift, bør alle virksomhedsejere tage sig tid til at forstå, hvad deres forretning er virkelig værd. At sælge din virksomhed er sandsynligvis den største finansielle transaktion, du vil foretage, og det kan være svært at være helt objektiv, når det kommer til at sætte en pris på det firma, du har bygget fra bunden. Så er din virksomhed værd, hvad du synes, den er?

ligesom boligejere har mange virksomhedsejere en privat visning af værdien af deres virksomhed. Dette er dog ofte baseret på en alt for optimistisk fortolkning af de mest gunstige data, de er stødt på. Der er en række afprøvede tilgange til værdiansættelse af en virksomhed; og en erhverver kan gå ud over de mest gennemsigtige målinger, især hvis du har akkumuleret intellektuel ejendom eller samlet et særligt talentfuldt team af mennesker.

rent økonomisk er værdien af enhver virksomhed den nuværende værdi af dens fremtidige indkomststrømme. Den mest anvendte foranstaltning på tværs af de fleste virksomheder er EBITDA (resultat før renter, skat, afskrivninger og amortisering). En virksomheds værdiansættelse er typisk baseret på et multiplum af dets historiske og/eller fremtidige EBITDA, hvor multiple er baseret på historiske transaktioner eller værdiansættelser af børsnoterede virksomheder, der opererer i samme branche. Årsagen til at vælge EBITDA er, at det længe har vist sig at være et pålideligt grundlag, hvorfra man kan sammenligne ægte pengestrømsgenerering på tværs af forskellige virksomheder.

> se også: Tillid til medarbejderejerskab – en anden måde for virksomhedsejere at afslutte

virksomhedsejere kan blive fristet til at basere værdien af deres firma på data fra et indeks som BDO Private Company-indekset. Rapportens seneste data for 2. kvartal i år viser den private virksomheds prisindekshandel med et gennemsnit på 10,2 EBITDA. Dette tyder på, at hvis en virksomhed genererer 500.000 kr. af EBITDA, skal det være værd omkring 5m.siden 2019 har dette indeks været ret konsekvent på omkring 9.6-10.6-niveauet.

er et indeks nøjagtigt nok til at hjælpe dig med at værdsætte din egen meget specifikke private virksomhed?

et indeks kan betragtes som en for generel vejledning for SMV-værdiansættelse. For at få et nøjagtigt sted at starte, skal du se på den specifikke sektor, virksomheden opererer i. En mere detaljeret tilgang vil i sidste ende hjælpe dig med at nå frem til en værdiansættelse potentielle erhververe, investorer eller andre interessenter kan tage alvorligt.

Scott MacDonald, chief product officer for Pomanda, det firma, jeg er formand for, fortalte mig: “Britiske virksomheder, der typisk har høje fortjenstmargener og er meget skalerbare, handler i øjeblikket på omkring 18 gange EBITDA, mens Britiske fødevareforhandlere med meget lavere fortjenstmargener handler på omkring 12 gange EBITDA.”

hvad med din virksomheds størrelse og underliggende præstation?

at se på din sektors specifikke offentlige markedsvurderingsmultipel er kun udgangspunktet. Du skal acceptere, at der er flere rabatter, som enhver værdiansættelsesekspert vil anvende på dette nummer for at nå frem til en forsvarlig værdiansættelse:

• da private selskabsaktier er illikvide, skal der anvendes en indledende “illikviditet” – Rabat. Dette kan være så højt som 50 procent, men ligger normalt i intervallet 20-30 procent
• da de fleste private virksomheder er betydeligt mindre end de offentlige virksomheder, hvorfra det offentlige marked multiple er valgt, kan det være nødvendigt at anvende en yderligere “størrelse” – rabat på op til 20 procent
• hvis den pågældende virksomhed klarer sig markant under sit sektorgennemsnit med hensyn til dens driftsresultater, kan der anvendes en yderligere “performance” – Rabat. Sammenligning af virksomhedens bruttomargin med sektorgennemsnittet kan ofte give en god indikation af dens relative præstation

som du kan se, når du tager disse rabatter om bord, kan en fødevareforhandler let se sin værdiansættelse diskonteret med 40-50 procent, så den derefter værdiansættes til 6-7 gange EBITDA ikke 12 gange. på en virksomhed, der genererer 500.000 kr af EBITDA om året, betyder dette et værdiansættelsesfald fra 6m til 3-3, 5 m.

>Se også: Hvad er en earn-out-fordele og ulemper ved at sælge din virksomhed direkte

er disse rabatter for størrelse og ydeevne fair?

virkeligheden er, at større virksomheder har nogle iboende fordele, såsom:

ordremængder: hvis du er en forhandler, der kilder dine produkter fra internationale leverandører, så jo større ordren du kan garantere dem, jo mere kan du sænke deres priser. Disse stordriftsfordele betyder, at større virksomheder generelt kan levere bedre bruttomarginer, som normalt går ned i en højere EBITDA-margin.

driftsomkostninger: På samme måde påvirker stordriftsfordele også driftsomkostningerne, hvor der kan opnås besparelser for større virksomheder med hensyn til hovedkontoromkostninger, salg og markedsføring.

betalingsbetingelser: når det kommer til inkasso, kan større kunder ofte udtrække mere favorable betalingsbetingelser fra deres kunder og leverandører.

adgang til kapital: større virksomheder er generelt i stand til at låne på mere konkurrencedygtige vilkår, da bankerne ser dem som mere stabile og mere tilbøjelige til at kunne tilbagebetale deres gæld. Banker vil se på ting som kundekoncentration, og meget ofte har mindre virksomheder en høj andel af deres indtægter afhængig af en eller to større kunder, hvilket gør dem mere sårbare over for pludselige ændringer i omsætningen.

endelig er der de mere immaterielle fordele, som større virksomheder nyder godt af. Jonathan Brod, administrerende partner hos næste bølge partnere, som giver vækstkapital til SMV ‘ er i det lavere midtmarked, fortalte mig, at “større SMV’ er typisk er i stand til at tiltrække og ansætte større dybde i den øverste ledelse”.

Brod bemærker, at “vi har gennem årene fundet ud af, at et bredt seniorhold af høj kvalitet er mere sandsynligt, at det er muligt at indføre de processer, kontroller og analyser, der er nødvendige for at maksimere virksomhedens vækst og hjælpe med at identificere eventuelle hindringer for vækst i god tid.”

hvordan kan du som SMV-ejer udtrække maksimal værdi fra din virksomhed i lyset af denne værdiansættelsesforstyrrelse over for større virksomheder?

virkeligheden er, at du ikke vil være i stand til at gøre dette natten over, men der er nogle vigtige trin, du kan tage:

mennesker: Invester i det bedste kvalitets seniorhold, du har råd til, styrke dem og sørg for, at de har hud i spillet ved at oprette en EMI-optionspool.

proces: Søg og invester i det bedste program, så du kan forstå, hvordan din virksomhed virkelig klarer sig, så du kan finpudse, hvor du skal bruge din værdifulde tid, så du leverer din plan.

indtjeningskvalitet: tænk over, hvor du kan skalere din virksomhed mere effektivt; tænk på at generere gentagne indtægter; tænk på at diversificere din kundebase.

hvis du stadig ikke kan forbedre din værdiansættelse nok, er earn outs ofte en fornuftig måde at bygge bro over potentielle værdiansættelseshuller, især hvis du er sikker på din evne til at levere prognosetal for de næste par år. Typisk ser du måske ud til at blive betalt mindst 50 procent din målpris på forhånd med saldoen betinget af at ramme visse økonomiske eller operationelle benchmarks over et til tre år.

dette kan se tiltalende ud, men glem ikke, at dette vil betyde, at du bliver nødt til at gå og arbejde for din erhverver i perioden med at tjene ud. Denne ændring af miljø og tab af kontrol passer ikke til alle iværksættere.

er din virksomhed mere værd for dig end nogen anden?

endelig kan det være, at i slutningen af dagen er din virksomhed mere værd for dig end nogen anden. Dette er ikke ualmindeligt i virksomheder, der er relativt små, men forbliver meget kontante generative på grund af ejeren/lederens evne til at styre dem effektivt og udvikle langsigtede vellykkede relationer med nøglekunder.

en tredjepart, der ser på en sådan virksomhed, kan være bekymret over mængden af ekspertise og IP, der er bundet i ejeren/lederen, og vil se på at Rabat enhver pris, der tilbydes for at afbøde den opfattede risiko. Når push kommer til at skubbe, kan du beslutte, at du vil generere mere værdi for dig selv ved at drive din virksomhed som en kontant ko i de næste fem år, snarere end at sælge dig selv kort i dag.

George Pennock er formand for informationsplatformen Pomanda.com, som hjælper SMV-ejere og ledere med at øge værdien af deres virksomheder

yderligere læsning om salg af din virksomhed

Sådan sælges din lille virksomhed uden en mægler – vækst Forretningsguide