Mit dem Wachstum in Großbritannien und der Erholung der Holding sollten sich alle Geschäftsinhaber die Zeit nehmen, um zu verstehen, was ihr Geschäft wirklich wert ist. Der Verkauf Ihres Unternehmens ist wahrscheinlich die größte Finanztransaktion, die Sie durchführen werden, und es kann schwierig sein, völlig objektiv zu sein, wenn es darum geht, einen Preis für das Unternehmen festzulegen, das Sie von Grund auf neu aufgebaut haben. Ist Ihr Unternehmen das wert, was Sie denken?

Wie Hausbesitzer haben viele Unternehmer eine private Sicht auf den Wert ihres Unternehmens. Dies beruht jedoch häufig auf einer zu optimistischen Interpretation der günstigsten Daten, auf die sie gestoßen sind. Es gibt eine Reihe von bewährten Ansätzen zur Bewertung eines Unternehmens; und ein Erwerber kann über die transparentesten Metriken hinausgehen, insbesondere wenn Sie geistiges Eigentum angesammelt oder ein besonders talentiertes Team von Mitarbeitern zusammengestellt haben.

In rein finanzieller Hinsicht ist der Wert eines Unternehmens der gegenwärtige Wert seiner zukünftigen Einkommensströme. Die in den meisten Unternehmen am häufigsten verwendete Kennzahl ist das EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen). Die Bewertung eines Unternehmens basiert in der Regel auf einem Vielfachen seines historischen und / oder zukünftigen EBITDA, wobei das Vielfache auf historischen Transaktionen oder den Bewertungen börsennotierter Unternehmen basiert, die in derselben Branche tätig sind. Der Grund für die Wahl des EBITDA liegt darin, dass es sich seit langem als zuverlässige Grundlage für den Vergleich der tatsächlichen Cashflow-Generierung über verschiedene Unternehmen hinweg erwiesen hat.

>Siehe auch: Employee Ownership Trust – eine weitere Möglichkeit für Unternehmer, erfolgreich auszusteigen

Unternehmer könnten versucht sein, den Wert ihres Unternehmens auf Daten aus einem Index wie dem BDO Private Company Index zu stützen. Die jüngsten Daten des Berichts für Q2 in diesem Jahr zeigen, dass der Preisindex des privaten Unternehmens mit einem Durchschnitt von 10.2x EBITDA gehandelt wird. Dies würde darauf hindeuten, dass ein Unternehmen, das ein EBITDA von £ 500,000 generiert, einen Wert von rund £ 5m haben sollte. Seit 2019 liegt dieser Index ziemlich konstant bei 9.6-10.6x.

Ist ein Index genau genug, um Ihnen zu helfen, Ihr eigenes sehr spezifisches privates Unternehmen zu bewerten?

Ein Index kann als zu allgemeiner Leitfaden für die Bewertung von KMU angesehen werden. Um einen genauen Ausgangspunkt zu finden, müssen Sie sich den spezifischen Sektor ansehen, in dem das Unternehmen tätig ist. Ein detaillierterer Ansatz hilft Ihnen letztendlich dabei, zu einer Bewertung zu gelangen, die potenzielle Erwerber, Investoren oder andere Interessengruppen ernst nehmen können.

Scott MacDonald, Chief Product Officer von Pomanda, dem Unternehmen, dessen Vorsitzender ich bin, sagte mir: „Britische Softwareunternehmen, die in der Regel hohe Gewinnmargen haben und hoch skalierbar sind, notieren derzeit bei rund 18x EBITDA, während britische Lebensmitteleinzelhändler mit viel niedrigeren Gewinnmargen bei rund 12x EBITDA notieren.“

Was ist mit der Größe und der zugrunde liegenden Leistung Ihres Unternehmens?

Der Blick auf das branchenspezifische öffentliche Marktbewertungsmultiplikator ist nur der Ausgangspunkt. Sie müssen akzeptieren, dass es mehrere Rabatte gibt, die jeder Bewertungsexperte auf diese Nummer anwendet, um zu einer verteidigbaren Bewertung zu gelangen:

• Da Aktien privater Unternehmen illiquid sind, muss ein anfänglicher „Illiquiditäts“ -Rabatt angewendet werden. Dieser kann bis zu 50 Prozent betragen, liegt aber normalerweise im Bereich von 20-30 Prozent
• Da die meisten privaten Unternehmen deutlich kleiner sind als die börsennotierten Unternehmen, aus denen das Public Market Multiple ausgewählt wurde, kann ein weiterer „Size“ -Rabatt von bis zu 20 Prozent erforderlich sein
• Wenn das betreffende Unternehmen in Bezug auf seine Betriebsleistung deutlich unter seinem Branchendurchschnitt liegt, kann ein weiterer „Performance“ -Rabatt angewendet werden. Der Vergleich der Bruttomarge des Unternehmens mit seinem Branchendurchschnitt kann oft einen guten Hinweis auf seine relative Leistung liefern

Wie Sie sehen können, könnte ein Lebensmitteleinzelhändler, wenn er diese Rabatte berücksichtigt, seine Bewertung leicht um 40-50 Prozent diskontieren, so dass er dann mit dem 6-7-fachen EBITDA bewertet wird, nicht mit dem 12-fachen. Bei einem Unternehmen, das £ 500,000 EBITDA pro Jahr generiert, bedeutet dies einen Bewertungsabfall von £ 6m auf £ 3-3.5m.

> Siehe auch: Was ist ein Earn-Out – Vor- und Nachteile des Verkaufs Ihres Unternehmens direkt

Sind diese Rabatte für Größe und Leistung fair?

Die Realität ist, dass größere Unternehmen einige inhärente Vorteile haben, wie zum Beispiel:

Bestellvolumen: Wenn Sie ein Einzelhändler sind, der Ihre Produkte von internationalen Lieferanten bezieht, können Sie die Preise umso weiter senken, je größer die Bestellung ist, die Sie ihnen garantieren können. Diese Skaleneffekte bedeuten, dass größere Unternehmen im Allgemeinen bessere Bruttomargen erzielen können, die sich normalerweise in einer höheren EBITDA-Marge niederschlagen.

Betriebskosten: In ähnlicher Weise wirken sich Skaleneffekte auch auf die Betriebskosten aus, wobei für größere Unternehmen Einsparungen bei den Kosten für den Hauptsitz, den Vertrieb und das Marketing erzielt werden können.

Zahlungsbedingungen: Wenn es um das Inkasso geht, können größere Kunden oft günstigere Zahlungsbedingungen von ihren Kunden und Lieferanten abziehen.

Zugang zu Kapital: Größere Unternehmen sind in der Regel in der Lage, Kredite zu wettbewerbsfähigeren Konditionen aufzunehmen, da die Banken sie als stabiler und eher in der Lage ansehen, ihre Schulden zurückzuzahlen. Banken werden Dinge wie die Kundenkonzentration betrachten, und sehr oft haben kleinere Unternehmen einen hohen Anteil ihrer Einnahmen von einem oder zwei Großkunden abhängig, was sie anfälliger für plötzliche Umsatzänderungen macht.

Schließlich gibt es die immaterielleren Vorteile, die größere Unternehmen genießen. Jonathan Brod, Managing Partner bei Next Wave Partners, das Wachstumskapital für KMU im unteren Mittelstand bereitstellt, sagte mir, dass „größere KMU in der Regel in der Lage sind, eine größere Tiefe im Senior Management zu gewinnen und einzustellen“.

Brod stellt fest, dass „Wir im Laufe der Jahre festgestellt haben, dass ein breites, qualitativ hochwertiges Senior-Team eher in der Lage ist, die Prozesse, Kontrollen und Analysen zu implementieren, die erforderlich sind, um das Wachstum des Unternehmens zu maximieren und Wachstumshemmnisse frühzeitig zu erkennen.“

Wie können Sie als KMU-Eigentümer angesichts dieser Bewertungsneigung gegenüber größeren Unternehmen den maximalen Wert aus Ihrem Unternehmen ziehen?

Die Realität ist, dass Sie dies nicht über Nacht tun können, aber es gibt einige wichtige Schritte, die Sie unternehmen können:

Menschen: Investieren Sie in das beste Senior-Team, das Sie sich leisten können, stärken Sie es und stellen Sie sicher, dass es Haut im Spiel hat, indem Sie einen EMI-Optionspool erstellen.

Prozess: Suchen und investieren Sie in die beste Software, damit Sie verstehen, wie sich Ihr Unternehmen wirklich entwickelt, damit Sie sich darauf konzentrieren können, wo Sie Ihre wertvolle Zeit verbringen und sicherstellen können, dass Sie Ihren Plan einhalten.

Ertragsqualität: Überlegen Sie, wo Sie Ihr Unternehmen effektiver skalieren können; Denken Sie daran, wiederkehrende Einnahmen zu erzielen; Denken Sie daran, Ihren Kundenstamm zu diversifizieren.

Wenn Sie Ihre Bewertung immer noch nicht genug verbessern können, sind Earn-Outs oft eine sinnvolle Möglichkeit, potenzielle Bewertungslücken zu schließen, insbesondere wenn Sie sich darauf verlassen können, dass Sie die prognostizierten Zahlen für die nächsten Jahre liefern können. In der Regel möchten Sie mindestens 50 Prozent Ihres Kursziels im Voraus erhalten, wobei der Restbetrag davon abhängt, dass bestimmte finanzielle oder operative Benchmarks über einen Zeitraum von ein bis drei Jahren erreicht werden.

Dies kann ansprechend aussehen, aber vergessen Sie nicht, dass dies bedeutet, dass Sie für den Zeitraum des Earn-Outs für Ihren Acquirer arbeiten müssen. Diese Veränderung des Umfelds und der Kontrollverlust passen nicht zu allen Unternehmern.

Ist Ihnen Ihr Unternehmen mehr wert als jeder andere?

Schließlich kann es sein, dass Ihr Unternehmen Ihnen am Ende des Tages mehr wert ist als jeder andere. Dies ist nicht ungewöhnlich in Unternehmen, die relativ klein sind, aber aufgrund der Fähigkeit des Eigentümers / Managers, sie effizient zu verwalten und langfristige erfolgreiche Beziehungen zu Schlüsselkunden aufzubauen, sehr cash-generativ bleiben.

Ein Dritter, der sich mit einem solchen Unternehmen befasst, kann sich mit dem Umfang des Fachwissens und des geistigen Eigentums des Eigentümers / Managers befassen und wird versuchen, jeden angebotenen Preis zu reduzieren, um das wahrgenommene Risiko zu mindern. Wenn es darauf ankommt, können Sie entscheiden, dass Sie mehr Wert für sich selbst generieren, indem Sie Ihr Unternehmen in den nächsten fünf Jahren als Cash-Cow führen, anstatt sich heute leer zu verkaufen.

George Pennock ist Vorsitzender der Informationsplattform Pomanda.com, die KMU-Eigentümern und Managern hilft, den Wert ihres Unternehmens zu steigern

Weitere Informationen zum Verkauf Ihres Unternehmens

So verkaufen Sie Ihr kleines Unternehmen ohne Broker – Growth Business Guide