Avec le retour de la croissance au Royaume-Uni et la reprise semblant tenir, tous les propriétaires d’entreprise devraient prendre le temps de comprendre ce que vaut vraiment leur entreprise. La vente de votre entreprise est probablement la plus grande transaction financière que vous entreprendrez, et il peut être difficile d’être entièrement objectif lorsqu’il s’agit de mettre un prix sur l’entreprise que vous avez créée à partir de zéro. Alors, votre entreprise vaut-elle ce que vous pensez?

Comme les propriétaires de maison, de nombreux propriétaires d’entreprise ont une vision privée de la valeur de leur entreprise. Cependant, cela est souvent basé sur une interprétation trop optimiste des données les plus favorables qu’ils ont rencontrées. Il existe un certain nombre d’approches éprouvées pour évaluer une entreprise; et un acquéreur peut aller au-delà des paramètres les plus transparents, en particulier si vous avez accumulé de la propriété intellectuelle ou réuni une équipe de personnes particulièrement talentueuses.

En termes purement financiers, la valeur de toute entreprise est la valeur actuelle de ses flux de revenus futurs. La mesure la plus couramment utilisée dans la plupart des entreprises est le BAIIA (bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements). L’évaluation d’une société est généralement basée sur un multiple de son BAIIA historique et / ou futur, le multiple étant basé sur des transactions historiques ou sur les évaluations de sociétés cotées en bourse, opérant dans le même secteur d’activité. La raison du choix de l’EBITDA est qu’il s’est longtemps avéré être une base fiable à partir de laquelle comparer la génération réelle de flux de trésorerie entre différentes entreprises.

> Voir aussi: Fiducie d’actionnariat salarié – une autre façon pour les propriétaires d’entreprise de quitter avec succès

Les propriétaires d’entreprise pourraient être tentés de baser la valeur de leur entreprise sur les données d’un indice tel que l’Indice des sociétés privées BDO. Les données les plus récentes du rapport pour le 2e trimestre de cette année montrent que l’indice des prix des sociétés privées se négocie en moyenne à 10,2 x l’EBITDA. Cela suggérerait que si une entreprise génère un EBITDA de 500 000 £, cela devrait valoir environ 5 millions de £. Depuis 2019, cet indice est assez constant autour du niveau 9.6-10.6x.

Un indice est-il suffisamment précis pour vous aider à évaluer votre propre entreprise privée très spécifique?

Un indice peut être considéré comme un guide trop général pour l’évaluation des PME. Pour obtenir un endroit précis à partir duquel commencer, vous devez regarder le secteur spécifique dans lequel l’entreprise opère. Une approche plus granulaire vous aidera finalement à obtenir une évaluation que les acquéreurs potentiels, les investisseurs ou d’autres parties prenantes peuvent prendre au sérieux.

Scott MacDonald, directeur des produits de Pomanda, la société dont je suis président, m’a dit: « Les sociétés de logiciels britanniques qui ont généralement des marges bénéficiaires élevées et sont très évolutives se négocient actuellement à environ 18x l’EBITDA, tandis que les détaillants alimentaires britanniques avec des marges bénéficiaires beaucoup plus faibles se négocient à environ 12x l’EBITDA. »

Qu’en est-il de la taille et des performances sous-jacentes de votre entreprise?

L’examen du multiple d’évaluation du marché public de votre secteur n’est que le point de départ. Vous devez accepter qu’il existe plusieurs remises que tout expert en évaluation appliquera à ce nombre pour arriver à une évaluation défendable:

• Étant donné que les actions de sociétés privées sont illiquides, une remise initiale  » illiquidité  » devra être appliquée. Ce taux peut atteindre 50 %, mais se situe normalement entre 20 et 30 %
• Étant donné que la plupart des entreprises privées sont nettement plus petites que les entreprises publiques parmi lesquelles le multiple du marché public a été sélectionné, il peut être nécessaire d’appliquer une décote supplémentaire de « taille  » pouvant aller jusqu’à 20 %
• Si l’entreprise en question réalise des performances opérationnelles nettement inférieures à la moyenne de son secteur, une décote supplémentaire de  » performance  » peut être appliquée. La comparaison de la marge brute de l’entreprise avec la moyenne de son secteur peut souvent fournir une bonne indication de sa performance relative

Comme vous pouvez le voir, en tenant compte de ces remises, un détaillant alimentaire pourrait facilement voir sa valorisation actualisée de 40 à 50%, de sorte qu’elle serait alors évaluée à 6-7x le BAIIA et non à 12x. Sur une entreprise générant 500 000 £ de BAIIA par an, cela signifie une baisse de valorisation de 6m £ à 3-3.5 m £.

> Voir aussi: Quels sont les avantages et les inconvénients de la vente pure et simple de votre entreprise

Ces rabais pour la taille et la performance sont-ils équitables?

La réalité est que les grandes entreprises ont certains avantages inhérents, tels que:

Volumes de commandes: Si vous êtes un détaillant qui s’approvisionne auprès de fournisseurs internationaux, plus la commande que vous pouvez leur garantir est importante, plus vous pouvez faire baisser leurs prix. Ces économies d’échelle signifient qu’en général, les grandes entreprises peuvent dégager de meilleures marges brutes, qui se traduisent normalement par une marge d’EBITDA plus élevée.

Coûts d’exploitation: De même, les économies d’échelle ont également un impact sur les coûts d’exploitation, où il peut y avoir des économies à réaliser pour les grandes entreprises en termes de coûts de siège social, de ventes et de marketing.

Conditions de paiement: Lorsqu’il s’agit de la collecte d’espèces, les grands clients peuvent souvent obtenir des conditions de paiement plus favorables de leurs clients et fournisseurs.

Accès au capital : Les grandes entreprises sont généralement en mesure d’emprunter à des conditions plus compétitives, car les banques les considèrent comme plus stables et plus susceptibles de rembourser leurs dettes. Les banques examineront des choses comme la concentration de la clientèle et, très souvent, les petites entreprises dépendent en grande partie de leurs revenus d’un ou deux clients importants, ce qui les rend plus vulnérables aux changements soudains de leurs revenus.

Enfin, il y a les avantages les plus intangibles dont bénéficient les grandes entreprises. Jonathan Brod, associé directeur chez Next Wave Partners, qui fournit du capital de croissance aux PME du marché intermédiaire inférieur, m’a déclaré que « les grandes PME sont généralement en mesure d’attirer et d’embaucher des cadres supérieurs plus expérimentés ».

Brod note que  » Nous avons constaté au fil des ans qu’une large équipe de cadres supérieurs de qualité est plus susceptible de mettre en place les processus, les contrôles et les analyses nécessaires pour maximiser la croissance de l’entreprise et aider à identifier les obstacles à la croissance bien à l’avance. »

En tant que propriétaire de PME, comment pouvez-vous extraire la valeur maximale de votre entreprise face à ce biais d’évaluation envers les grandes entreprises?

La réalité est que vous ne pourrez pas le faire du jour au lendemain, mais il y a quelques étapes clés que vous pouvez prendre:

Personnes: Investissez dans la meilleure équipe senior de qualité que vous pouvez vous permettre, donnez-leur les moyens et assurez-vous qu’ils ont de la peau dans le jeu en créant un pool d’options EMI.

Processus: Recherchez et investissez dans le meilleur logiciel pour vous permettre de comprendre les performances réelles de votre entreprise, afin que vous puissiez vous concentrer sur les endroits où passer votre temps précieux, en vous assurant de respecter votre plan.

Qualité des revenus: Pensez à l’endroit où vous pouvez faire évoluer votre entreprise plus efficacement; pensez à générer des revenus récurrents; pensez à diversifier votre clientèle.

Si vous ne parvenez toujours pas à améliorer suffisamment votre évaluation, les gains sont souvent un moyen judicieux de combler les écarts d’évaluation potentiels, surtout si vous êtes confiant dans votre capacité à livrer les chiffres prévisionnels pour les deux prochaines années. En règle générale, vous pourriez chercher à être payé au moins 50% de votre prix cible à l’avance, le solde étant subordonné à l’atteinte de certains indices de référence financiers ou opérationnels sur une période de un à trois ans.

Cela peut sembler attrayant, mais n’oubliez pas que cela signifie que vous devrez aller travailler pour votre acquéreur pendant la période de gain. Ce changement d’environnement et cette perte de contrôle ne conviennent pas à tous les entrepreneurs.

Votre entreprise vaut-elle plus pour vous que quiconque?

Enfin, il se peut qu’au bout du compte, votre entreprise vaille plus pour vous que quiconque. Cela n’est pas rare dans les entreprises qui sont relativement petites mais qui restent très génératrices de trésorerie en raison de la capacité du propriétaire / gestionnaire à les gérer efficacement et à développer des relations fructueuses à long terme avec des clients clés.

Un tiers qui s’intéresse à une telle entreprise peut être préoccupé par la quantité d’expertise et de PI liée au propriétaire / gestionnaire et cherchera à escompter tout prix offert pour atténuer le risque perçu. Lorsque la poussée vient à pousser, vous pouvez décider que vous générerez plus de valeur pour vous-même en gérant votre entreprise comme une vache à lait pour les cinq prochaines années, plutôt que de vous vendre à découvert aujourd’hui.

George Pennock est président de la plateforme d’information Pomanda.com, qui aide les propriétaires et les dirigeants de PME à augmenter la valeur de leur entreprise

En savoir plus sur la vente de votre entreprise

Comment vendre votre petite entreprise sans guide d’entreprise de croissance de courtier