värdering av aktier är processen för att bestämma det verkliga värdet av bolagets aktier. I den här artikeln kommer vi att prata om:

Vad är aktievärdering

värdering av aktier är processen att känna till värdet av ett företags aktier. Aktievärdering görs baserat på kvantitativa tekniker och aktievärdet varierar beroende på efterfrågan och utbudet på marknaden. Aktiekursen för de börsnoterade företagen som handlas offentligt kan lätt kännas. Men w. r.t privata företag vars aktier inte är börsnoterade, värdering av aktier är verkligen viktigt och utmanande.

när krävs värdering av aktier

nedan listas några av de fall där värderingen av aktier är viktig:

• en av de viktigaste orsakerna är när du ska sälja ditt företag och du ville veta ditt affärsvärde
• när du närmar dig din bank för ett lån baserat på aktier som säkerhet
• fusion, förvärv, rekonstruktion, sammanslagning etc – värdering av aktier är mycket viktigt
• när dina företagsaktier ska konverteras, dvs. från preferens till eget kapital
• värdering krävs vid implementering av en AKTIEÄGARPLAN för anställda (ESOP)
• för skattebedömningar enligt förmögenhetsskatt eller gåvoskattelagen
• vid tvister, där aktievärdering är lagligt krävs
• aktier som innehas av ett investmentbolag
• kompensera aktieägarna, är företaget nationaliserat

ibland måste även börsnoterade aktier värderas eftersom marknadsnoteringen kanske inte visar den sanna bilden eller stora block av aktier är under överföring etc.

hur man väljer aktievärderingsmetod

det finns olika skäl för att anta en viss metod för aktievärdering; det beror i allmänhet på syftet med värderingen. Att använda en kombination av metoder ger i allmänhet en mer tillförlitlig värdering. Låt oss se under varje tillvägagångssätt vad huvudorsaken är:

i. Tillgångsmetod

om ett företag är ett kapitalintensivt företag och investerat ett stort belopp i kapitaltillgångar eller om företaget har en stor volym kapitalarbete pågår kan en tillgångsbaserad metod användas. Denna metod är också tillämplig för värdering av aktierna vid sammanslagning, absorption eller likvidation av företag.

ii. Inkomstmetod

denna metod har två olika metoder, nämligen diskonterat kassaflöde (DCF) eller pec-metoden (Price Earning Capacity). DCF-metoden använder projektionen av framtida kassaflöden för att bestämma det verkliga värdet och om dessa data är rimligt tillgängliga kan DCF-metoden användas. PEC-metoden använder historiskt resultat och om ett företag inte är i branschen länge och just startat sin verksamhet, kan denna metod inte tillämpas.

iii. Marknadsinriktning

enligt denna metod beaktas marknadsvärdet på aktierna för värdering. Detta tillvägagångssätt är emellertid endast möjligt för börsnoterade företag vars aktiekurser kan erhållas på den öppna marknaden. Om det finns en uppsättning peer-företag som är noterade och engagerade i en liknande verksamhet, kan ett sådant företags aktiekurser också användas.

Vad är metoder för aktievärdering

det finns ingen värderingsmetod som passar något syfte, därför finns det olika metoder för aktievärdering beroende på företagets syfte, datatillgänglighet, natur och volym etc.

i. tillgångsbaserad

denna metod baseras på värdet av bolagets tillgångar och skulder som inkluderar immateriella tillgångar och eventualförpliktelser. Detta tillvägagångssätt kan vara mycket användbart för tillverkare, distributörer etc där en stor mängd kapitaltillgångar används. Detta tillvägagångssätt används också som en rimlighetskontroll för att bekräfta slutsatserna från inkomst-eller marknadsmetoderna. Här divideras företagets nettotillgångar med antalet aktier för att komma fram till värdet på varje aktie. Följande är några av de viktiga punkter som ska beaktas vid värdering av aktier enligt denna metod:

• All tillgångsbas i bolaget inklusive omsättningstillgångar och skulder som fordringar, skulder, Avsättningar bör beaktas.
• anläggningstillgångar måste beaktas till deras realiserbara värde.
• värdering av goodwill som en del av immateriella tillgångar är viktigt
• även oregistrerade tillgångar och skulder som skall beaktas
• de fiktiva tillgångar såsom preliminära kostnader, rabatt på emission av aktier och skuldebrev, ackumulerade förluster etc. bör elimineras.

för bestämning av tillgångarnas nettovärde, dra av alla externa skulder från företagets totala tillgångsvärde. Nettovärdet av tillgångar som bestäms på detta sätt måste divideras med antalet aktier för att ta reda på aktiens värde. Formeln som används är följande:

värde per aktie = (nettotillgångar – Preferensaktiekapital) / (nr. av aktier)

II. inkomstbaserad

denna metod används när värderingen görs för ett litet antal aktier. Här ligger fokus på de förväntade fördelarna med affärsinvesteringen, dvs vad verksamheten genererar i framtiden. En vanlig metod som används är uppskattningen av ett företags värde genom att dividera det förväntade resultatet med en kapitaliseringsgrad. Det finns två andra metoder som används som DCF och PEC. PEC kan användas av en etablerad enhet och nystartade företag eller företag med volatila kortsiktiga vinstförväntningar kan använda den mer komplexa analysen som diskonterad kassaflödesanalys. Värde per aktie beräknas på grundval av bolagets vinst som är tillgänglig för distribution. Denna vinst kan bestämmas genom att dra av reserver och skatter från nettovinsten. Nedan listas stegen för att bestämma värdet per aktie enligt den inkomstbaserade metoden:

• erhålla bolagets vinst (tillgänglig för utdelning)
• erhålla uppgifter om aktiverat värde
• beräkna aktievärdet (aktiverat värde/ antal aktier)

Obs: aktiverat värde beräknas enligt följande:

iii. marknadsbaserad

den marknadsbaserade metoden använder i allmänhet aktiekurserna för jämförbara börshandlade företag och tillgångs-eller aktieförsäljningen för jämförbara privata företag. Data relaterade till privata företag kan erhållas från olika egna databaser som finns tillgängliga på marknaden. Vad som är viktigare är hur man väljer jämförbara företag-en hel del förutsättningar som skall hållas i åtanke när du väljer såsom natur och volym av verksamheten, industri, storlek, finansiella ställning jämförbara företag, transaktionsdatum etc. Det finns två olika metoder vid användning av avkastningsmetoden (avkastning är förväntad avkastning på investeringar) de förklaras nedan:

i. Intjäningsavkastning

aktier värderas på grundval av förväntat intjäning och normal avkastning. Enligt denna metod beräknas värde per aktie med hjälp av nedanstående formel:

II. direktavkastning

enligt denna metod värderas aktier utifrån förväntad utdelning och normal avkastning. Värdet per aktie beräknas med hjälp av följande formel:

förväntad utdelningsgrad = (vinst tillgänglig för utdelning / betald eget kapital Aktiekapital) X 100